隨著疫情帶來的不利影響煙消云散，旅業的強勢復蘇已是所有人心照不宣的共識。
據相關數據披露，2023年，中國旅游市場呈現明顯復蘇勢頭，國內旅游人數達48.91萬人次，同比增長93.3%。國內旅游收入(旅游消費總額)達4.91萬億元，同比增長140.3%，大幅扭轉了2020年以來的低迷態勢。此外，與2019年疫情前相比，2023年旅游收入恢復到同期水平的85.69%，差距進一步縮小。
然而，令人沒想到的是，專注包車和旅行團服務的微巴士卻選擇了“縮水”上市。
6月27日，微巴士宣布下調IPO規模，該公司現在計劃通過發行380萬股股票，以每股4至5美元的價格籌集1700萬美元。該公司此前曾申請以每股4至6美元的價格發行400萬股股票。按照修訂后的中間價計算，微巴士的籌資額將比之前預期的減少16%，市值約為1.74億美元。
該公司曾于2023年2月在SEC秘密遞交招股書，時隔一年后宣布下調IPO規模。募資規模變動的背后，或已間接說明微巴士赴美上市遇冷。而若基于招股說明書深度剖析微巴士基本面，或許能尋找到一些答案。
APP了解到，微巴士是由浙江優巴科技有限公司打造的數字化出行定制平臺，提供車輛智能硬件、智能云調度、出行數據庫、云安全等服務。平臺嚴選多家星級運力企業，通過人工智能、大數據提供基于校園、旅游、通勤等多場景的一站式出行解決方案。
2019年，微巴士正式上線年上線了智慧校車管家系統、旅游業務，并接入了杭州城市大腦;2021年，微巴士上線企業版包車系統、全球定制包車板塊;在2022年中，微巴士于美國成立運營公司，上線了全球包車及定制游平臺Wetour，并上線了城際定制專線，且獲得了杭州市網約車經營許可證。
發展至今，微巴士已形成于涵蓋上班通勤、學校接送、城際快巴、樞紐接駁、機場巴士、旅游直通車等多元化業務在內的一站式綜合出行服務平臺。在中國市場，微巴士擁有超過11,000輛可調度車輛，可實現用戶不同場景下的需求。在中國以外市場，該企業具有約1萬名司機，提供定制化的包車和大巴服務。
從營收表現來看，或受益于旅業的強勢復蘇，微巴士近兩年的營收是呈穩定增長態勢。
據招股書披露，2022財年和2023財年(截至6月30日的年度)，該公司實現盈利收入分別為1.30億元、1.54億元，同比增長18.7%。在這其中，包價旅游服務增長最甚，2023年營收同比增長68.9%，營收占比為44%;定制包車服務則同比微增1.6%，營收占比為50%;而通勤班車服務則同比下滑51.5%，所幸其營收占比最小為7%，
從盈利能力來看，與處于增長之勢的營收相比，微巴士近兩年則長期處在虧損之中。
根據招股書多個方面數據顯示，2022財年和2023財年(截至6月30日的年度)，該公司凈虧損分別為658.19萬元、1738.24萬元，虧損額逐步擴大。
細究來看，微巴士凈虧損進一步擴大或由于銷售費用、一般及行政費用大幅度增長所致：2023財年(截至6月30日的年度)，該公司一般及行政費用為1042.83萬元，同比增長57.7%，銷售及營銷費用為1465.69萬元，同比增長254.8%。
此外，該公司毛利率水平不高且處于下滑之勢中，報告期內，微巴士毛利率分別是6.8%及5.3%。公司表示，毛利率下降主要由于所有收入來源中毛利率最高的通勤班車服務的毛利占比下降。而這一也不得不提及其通過定制包車、跟團旅游業務以低價快速搶奪市場的布局，
從營收來看，微巴士“以價換量”的選擇無疑是取得了顯著效果，但從毛利率來看毛利率水平高的通勤班車服務毛利率進一步下滑，顯然也影響到了公司盈利能力。
盈利不佳，顯然也促使微巴士的現金流進一步趨緊：截至2023年6月30日和2023年12月31日，該公司的現金和現金等價物分別為215.12萬美元(同比下滑25.24%)、300.76萬元(同比下滑68%)。
在如此的基本面表現之下，微巴士要想進一步豐富多元化業務版圖、搶占市場，恐仍需向外汲取能量。
從行業發展助力來看，目前微巴士所處的行業于其而言主要是“機遇與挑戰共存”。
近年來，私人團市場呈現強勁增長態勢，預計未來幾年仍將保持比較高增速。隨著中國出境旅游市場規模逐步擴大，中高端花錢的那群人不斷崛起，私人團因其個性化、高品質的服務特點慢慢的受到青睞。據《2023年度旅游消費報告》，私家車游占旅游服務產品預訂總人次的24%，2023年私家車游收入達1.18萬億元，預計到2028年將增至1.45萬億元。
此外，海外市場方面，2023年，海外華人包車私人團游市場規模預估約為87億美元。隨著中國游客出境游需求的一直增長，對提供中文服務的旅游服務產品的需求也隨之增加。因此，海外華人包車私人團游市場預計在未來幾年將保持迅速增加。到2028年，市場規模預計將達到約181億美元。
于微巴士而言，這是“機”的一面，同時這顯然也是其以低價策略搶占定制包車、跟團旅游市場占有率的主要原因。
但深究其招股書之下，在競爭非常激烈的市場格局下，微巴士面臨的“挑戰”亦十分明顯。
具體而言，中國約有上百家在線共享出行服務平臺，在線共享出行服務市場整體呈現競爭劇烈且高度分散的格局。根據此前招股書披露，截至2022年上半年，微巴士在市場排名第二，而前五大在線集體移動服務平臺的總收入也僅2.326億元人民幣，足以見這一個市場的分散程度之高。
另外，在美國市場，微巴士也面臨著本土老牌對手的競爭，創立迄今100多年的美國長途客車供應商Greyhound(灰狗巴士)在2021年10月被德國交通應用平臺FlixMobility收購，FlixMobility由此進一步滲透美國市場。
至此，微巴士在提示風險中表示，公司需要與大量不同規模的公司競爭，包括大型公司的分部或子公司，這一些企業可能擁有比公司更多的財務資源和更大的客戶群。如果這些競爭壓力導致公司的產品失去市場占有率或利潤率下降，公司的業務、財務情況和經營業績可能會受到重大不利影響。
除此之外，客戶集中度較高的表現，顯然也間接表明了微巴士拓展客戶的能力有待提升。
據招股書顯示，截至2022年6月30日和2023年6月30日止年度，前十大客戶分別占我該公司總收入的約44%和43%。截至2022年12月31日和2023年12月31日止六個月，前十大客戶分別占該公司總收入的約43%和45%，客戶集中度相比來說較高，有限數量的客戶貢獻了其相當大一部分的收入。
綜上來看，此次微巴士選擇“縮水”上市或許并不奇怪，一方面不乏常年虧損、現金流驟降的基本面影響，另一面抑或是“機遇與挑戰并存”的行業桎梏。而微巴士能否借上市之機扭轉公司當前的不利局面，仍需拭目以待。
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